Le Grand Transfert de Richesse : Décryptage des analyses de Ray Dalio sur l'économie

Ray Dalio vient de publier un autre article LinkedIn sur "What's Happening with the Economy? The Great Wealth Transfer." Si tu suis mes articles sur le travail de Dalio, tu sais que je traque depuis un moment son cadre de réflexion sur "The Changing World Order". Ce dernier article plonge dans quelque chose que je trouve vraiment fascinant — pourquoi l'économie américaine est plus forte que prévu malgré le resserrement monétaire de la Fed.

Le Grand Transfert de Richesse : un instantané

Ray Dalio explore la réaction inhabituelle de l'économie au resserrement de la Réserve Fédérale, soulignant qu'elle est plus forte que prévu. Il attribue cela à un transfert de richesse orchestré par le gouvernement, du secteur public et des détenteurs d'obligations vers le secteur privé, rendant ce dernier relativement insensible au resserrement rapide. Cette manœuvre a conduit à une situation financière favorable pour les ménages, tandis que les finances publiques se sont détériorées.

Les graphiques ci-dessous (tirés de son article) illustrent ce qui précède.

Le graphique ci-dessus indique le tableau d'ensemble pour l'ensemble des ménages américains, mais bien sûr, nous savons que les différentes classes économiques sont très différentes.

Dalio explique que les gouvernements centraux ont accumulé plus de dettes, et que les banques centrales ont imprimé plus d'argent, entraînant de l'inflation. Cela s'est produit en 2020 et 2021, avec d'énormes déficits budgétaires et des achats d'obligations par les banques centrales. La valeur nette du secteur privé a augmenté, les taux de chômage ont baissé et les rémunérations ont progressé, tandis que les gouvernements centraux se sont davantage endettés.

Il avertit que les mauvais bilans des gouvernements centraux et des banques ont de l'importance, et que la situation pourrait devenir un gros problème plus tard. Dalio fait référence à son livre "Principles for Navigating Big Debt Crises" pour expliquer la manœuvre typique utilisée à ce stade du cycle d'endettement à long terme.

En se projetant vers l'avenir, Dalio prédit une période de croissance lente mais supportable et d'inflation élevée mais supportable (légère stagflation) à court terme. Cependant, il prévoit d'importants déficits des gouvernements centraux qui s'auto-alimentent en spirale d'endettement, les banques centrales étant contraintes d'imprimer davantage d'argent.

Dalio présente également divers graphiques pour illustrer les forces qu'il décrit, montrant des indicateurs comme le revenu total, le revenu du travail, les dépenses totales, le taux d'épargne, la richesse réelle des ménages, le taux de chômage, le déficit budgétaire, les taux d'intérêt, l'inflation, et plus encore.

Il conclut en soulignant les disparités entre les différents pays, secteurs et entreprises, et les grands changements structurels qui transforment tout. Il mentionne également les cinq grandes forces : la force économique et financière, la force des conflits internes, la force des conflits internationaux, la force des actes de la nature et la force des technologies.

Mon avis sur tout ça

Je suis encore étudiant dans ce domaine, donc je ne prétendrai pas saisir pleinement toutes les implications macroéconomiques. Mais quelques points m'ont particulièrement frappé :

1. Le transfert de richesse est réel et je l'ai vu de mes propres yeux. En tant que personne ayant récemment emménagé aux États-Unis, je peux constater que le secteur des ménages est en relativement bonne forme — les gens dépensent, les valeurs immobilières ont augmenté. Mais les chiffres de la dette publique sont véritablement préoccupants.
2. La "spirale d'endettement auto-renforçante" est ce qui m'inquiète le plus. Si Dalio a raison, ce n'est pas quelque chose qui se règle avec un seul changement de politique. Cela prend du temps et, d'après ce que j'ai lu dans son livre, ces cycles ne se résolvent historiquement pas en douceur.
3. Pour des individus comme nous, je pense que la leçon pratique est de diversifier, de penser à long terme, et de ne pas supposer que ce qui a fonctionné ces 10 dernières années fonctionnera lors des 10 prochaines. Je me trompe peut-être, mais c'est ma lecture pour l'instant.

Quel est ton avis sur l'analyse de Dalio ? Penses-tu que nous nous dirigeons vers une crise de la dette, ou crois-tu que l'économie est plus résiliente qu'il ne le suggère ? J'adorerais avoir ta perspective :)

Cordialement,

Chandler

P.S. Le résumé ci-dessus a été réalisé avec l'aide de l'IA. L'article complet de Dalio sur LinkedIn vaut la peine d'être lu en entier si ce sujet t'intéresse.

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