La Gran Transferencia de Riqueza: Analizando las ideas de Ray Dalio sobre la economía

Ray Dalio acaba de publicar otro artículo en LinkedIn sobre "What's Happening with the Economy? The Great Wealth Transfer." Si has seguido mis publicaciones sobre el trabajo de Dalio, sabes que llevo un tiempo siguiendo su marco del "Changing World Order". Esta última pieza profundiza en algo que me parece realmente fascinante: por qué la economía estadounidense es más sólida de lo esperado a pesar del endurecimiento de la Fed.

La Gran Transferencia de Riqueza: Una instantánea

Ray Dalio explora la inusual reacción de la economía al endurecimiento de la Reserva Federal, destacando que es más fuerte de lo esperado. Lo atribuye a un cambio de riqueza orquestado por el gobierno desde el sector público y los tenedores de bonos hacia el sector privado, haciendo que este último sea relativamente insensible al endurecimiento acelerado. Esta maniobra condujo a una buena situación financiera en el sector de los hogares, mientras que las finanzas del gobierno se deterioraron.

Los gráficos a continuación (de su artículo) ilustran lo anterior

Lo anterior indica el panorama general de todos los hogares en EE. UU., pero por supuesto sabemos que las diferentes clases económicas son muy distintas entre sí.

Dalio explica que los gobiernos centrales asumieron más deuda y los bancos centrales imprimieron más dinero, lo que condujo a la inflación. Esto ocurrió durante 2020 y 2021, con enormes déficits presupuestarios y compras de bonos por parte de los bancos centrales. El patrimonio neto del sector privado aumentó, las tasas de desempleo cayeron y la remuneración aumentó, mientras que los gobiernos centrales se endeudaron más.

Advierte que los malos balances de los gobiernos centrales y los bancos sí importan, y que la situación puede convertirse en un gran problema más adelante. Dalio hace referencia a su libro "Principles for Navigating Big Debt Crises" para explicar la maniobra típica utilizada en esta etapa del ciclo de deuda a largo plazo.

De cara al futuro, Dalio predice un período de crecimiento tolerablemente lento e inflación tolerablemente alta (leve estanflación) en el corto plazo. Sin embargo, prevé que los grandes y crecientes déficits del gobierno central conduzcan a una espiral de deuda autorrreforzante, con los bancos centrales obligados a imprimir más dinero.

Dalio también presenta varios gráficos para ilustrar las fuerzas que describió, mostrando medidas como el ingreso total, el ingreso laboral, el gasto total, la tasa de ahorro, la riqueza real de los hogares, la tasa de desempleo, el déficit presupuestario, las tasas de interés, la inflación y más.

Concluye señalando las disparidades en diferentes países, sectores y empresas, y los grandes cambios estructurales que lo están alterando todo. También menciona las cinco grandes fuerzas: la fuerza económico-financiera, la fuerza de conflicto interno, la fuerza de conflicto internacional, la fuerza de los fenómenos naturales y la fuerza de las tecnologías.

Lo que pienso al respecto

Soy un estudiante en este tema, así que no voy a pretender que comprendo completamente todas las implicaciones macro. Pero algunas cosas me llamaron la atención:

1. La transferencia de riqueza es real y la he visto de primera mano. Como alguien que se mudó recientemente a EE. UU., puedo ver que el sector de los hogares está en una situación relativamente buena: la gente está gastando, los valores de las viviendas subieron. Pero los números de la deuda pública son genuinamente preocupantes.
2. La "espiral de deuda autorrreforzante" es la parte que más me preocupa. Si Dalio tiene razón, esto no es algo que se solucione con un solo cambio de política. Lleva tiempo y, por lo que he leído en su libro, históricamente estos ciclos no se resuelven de manera tranquila.
3. Para individuos como nosotros, creo que la conclusión práctica es diversificar, pensar a largo plazo y no asumir que lo que funcionó en los últimos 10 años funcionará en los próximos 10. Puede que esté equivocado en esto, pero esa es mi lectura por ahora.

¿Cuál es tu opinión sobre el análisis de Dalio? ¿Crees que nos dirigimos hacia una crisis de deuda, o piensas que la economía es más resiliente de lo que él sugiere? Me encantaría escuchar tu perspectiva :)

Un abrazo,

Chandler

P.D. El resumen anterior fue realizado con la ayuda de la IA. El artículo completo de Dalio en LinkedIn vale la pena leerlo en su totalidad si este tema te interesa.

Más de esta serie

• The Changing World Order: Ray Dalio's insights — el hub principal con todas las actualizaciones
• Ray Dalio's 2024 Great Powers Index — el análisis más reciente
• Applying Ray Dalio's recommendations to personal finance